信用評級業(yè)屬于信用服務(wù)業(yè)范疇，是服務(wù)貿(mào)易的高端形態(tài)，是市場經(jīng)濟(jì)成熟并進(jìn)入高級階段的標(biāo)志。本身屬于小眾市場行業(yè)，但卻是影響投資者信心、資本流動配置、金融市場價格的關(guān)鍵行業(yè)，甚至是左右他國主權(quán)信用地位的重要力量，是一國軟實力的重要象征。

　　寡頭壟斷的世界信用評級業(yè)格局

　　由來已久

　　世界信用評級業(yè)已有158年的歷史，行業(yè)的稀缺性 與特殊性 賦予其自然壟斷 的屬性。當(dāng)下，由美資掌控的三大評級機(jī)構(gòu)標(biāo)普 、穆迪 和惠譽 公司(分別成立于1860年、1900年和1913年)壟斷全球90% 左右市場。三大評級巨頭歷經(jīng)百年，經(jīng)久不衰，在國際信用評級市場上可謂呼風(fēng)喚雨。主權(quán)信用評級聲名顯赫，債項信用評級處于絕對壟斷地位 ?！叭蟆眽艛鄧H評級市場話語權(quán)由來已久，與“二戰(zhàn)”后布雷頓森林體系框架下以美元為中心的全球金融市場體制有關(guān)，也與其成熟的評級技術(shù)、豐富的實戰(zhàn)經(jīng)驗、數(shù)以萬計的專業(yè)分析師隊伍和擁有大量包括違約數(shù)據(jù)在內(nèi)的歷史信用信息有關(guān)。由于美國資本在國際資本市場占據(jù)支配性地位，其交易和信用風(fēng)險管理十分青睞甚至唯一認(rèn)可“三大”的信用評級結(jié)果，導(dǎo)致發(fā)行人不得不聘請“三大”評級?！叭蟆币劳忻绹蠖芎屯顿Y者偏好，建立了全球評級作業(yè)網(wǎng)絡(luò)、全球評級數(shù)據(jù)庫和評級技術(shù)，樹立起較高的競爭壁壘。各國監(jiān)管層也難有其他機(jī)制替代“三大”，因而不得不長期依賴“三大”。

　　壟斷競爭的世界信用評級市場

　　缺乏效率

　　“三大”對世界信用評級業(yè)的貢獻(xiàn)功不可沒，但也常遭到詬病。以西方政治經(jīng)濟(jì)制度為基準(zhǔn)基礎(chǔ)的主權(quán)信用評級方法，令新興經(jīng)濟(jì)體與發(fā)展中國家難以接受。明顯的“順周期”評級方法給人以“落井下石”之印象。 在亞洲金融危機(jī)(1997年)、美國次貸危機(jī)(2008年)、希臘主權(quán)危機(jī)(2009年)、歐債危機(jī)(2009年)等世界重要事件中，其都扮演了推波助瀾的角色。不公正的評級結(jié)果，操縱國際金融市場定價權(quán)，使得他國利益和投資者無辜受損。2008年在美國國會聽證會上，“三大”承認(rèn)他們長期在犯“道德錯誤”，并承認(rèn)向市場提供了虛假的評級信息。

　　長期壟斷競爭的格局，導(dǎo)致世界信用評級市場缺乏活力與效率。 評級生產(chǎn)要素不能在全球范圍內(nèi)自由流動和優(yōu)化配置，最終以犧牲消費者剩余和經(jīng)濟(jì)效率低下為代價，給世界信用評級業(yè)發(fā)展帶來瓶頸。與完全競爭條件相比，壟斷條件下利潤最大化的均衡產(chǎn)量低、產(chǎn)品均衡價格高于邊際成本。表現(xiàn)在價格不菲的“三大”優(yōu)質(zhì)服務(wù)滿足不了日益擴(kuò)大的市場信用需求，信用普惠任重而道遠(yuǎn)。另一方面，由于缺乏市場競爭的外在壓力，出現(xiàn)技術(shù)性低效率甚至尋租現(xiàn)象，導(dǎo)致無謂損失。 多國政要紛紛質(zhì)疑與指責(zé)“三大”。2009年，俄羅斯總理普京聲稱，建立本土評級機(jī)構(gòu)，2015年注冊資金為30億盧布的俄國家信用評級機(jī)構(gòu)開始運作。2012年，德國總理默克爾強(qiáng)調(diào)，歐洲需要擁有一家自己的評級機(jī)構(gòu)，現(xiàn)歐盟正籌建獨立的泛歐評級公司。

　　全球化互換重構(gòu)世界信用評級市場

　　新秩序

　　盡管近年來逆全球化思潮抬頭，尤其是今年3月22日美國公布了對中國301調(diào)查結(jié)論與措施，其單邊行徑違反了世貿(mào)組織(WTO)最基本精神和原則，開了一個非常惡劣的先例，但經(jīng)濟(jì)一體化、貿(mào)易自由化符合世界發(fā)展潮流，勢不可擋。2017年5月公布的中美經(jīng)濟(jì)合作百日計劃，中國于當(dāng)年7月16日前對美資全面開放信用評級市場，彰顯了我擁抱信用評級市場完全競爭的決心與舉措。伴隨著全球化進(jìn)程，世界信用評級業(yè)正悄然面臨新一輪調(diào)整，未來在WTO框架下完全競爭格局的世界信用評級市場新秩序正在逐步形成。

　　評級主體應(yīng)有新面孔。 世界多極化時代，除了“三大”外，還應(yīng)傾聽來自“三大”之外的不同聲音。需要誕生新的評級市場主體，以信用評級業(yè)務(wù)為紐帶，建設(shè)合作共贏的新型大國關(guān)系，避免“修昔底德陷阱”。新的有影響力的評級機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)融入歐盟、新興經(jīng)濟(jì)體、“一帶一路”和欠發(fā)達(dá)國家的元素，形成更加開放包容的“3+N”世界評級機(jī)構(gòu)體系。

　　評級制度應(yīng)有新安排 。信用評級機(jī)構(gòu)間的信用信息有條件共享，逐步減少信用信息不對稱，為信用評級業(yè)的健康發(fā)展提供有效的數(shù)字資產(chǎn)支撐。整合利用市場信用信息數(shù)據(jù)資源，緩解國家地區(qū)間“數(shù)字鴻溝”。逐步互認(rèn)信用評級結(jié)果，謹(jǐn)慎推行雙評級與多評級制度，減少被評級對象信用成本。加強(qiáng)國際間監(jiān)管合作，共同保護(hù)國家機(jī)密、商業(yè)秘密與個人隱私等信用信息安全。加強(qiáng)職業(yè)道德教育，克服立場評級和打擊以次充好、以級定價、“3A工廠”等違法違規(guī)行為。

　　評級規(guī)則應(yīng)有新調(diào)整 。評級思想需要更具理性、包容性和客觀公正性。評級標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)遵循世界基本認(rèn)同的誠信文化與普適價值觀，兼顧發(fā)達(dá)國家與非發(fā)達(dá)國家不同訴求。評級過程應(yīng)全面考慮宏觀經(jīng)濟(jì)周期、微觀行業(yè)特征與地區(qū)差異化特點，提高評級信用信息與綜合定價的透明度。評級結(jié)果應(yīng)克服“順周期”和敏感時期評級調(diào)整弊端，增強(qiáng)前瞻性風(fēng)險預(yù)警，減少不合理的外部效應(yīng)。

　　評級技術(shù)應(yīng)有新發(fā)現(xiàn)。 信用經(jīng)濟(jì)驅(qū)動市場經(jīng)濟(jì)走向成熟，成熟市場經(jīng)濟(jì)的信用問題變得更加隱蔽復(fù)雜?？茖W(xué)揭示國家主權(quán)、行業(yè)系統(tǒng)和企業(yè)債項的信用風(fēng)險度與控制管理是世界性難題。主權(quán)信用評級應(yīng)避免政治化，淪為新的政治經(jīng)濟(jì)霸權(quán)工具。債項信用評級技術(shù)應(yīng)與時俱進(jìn)，努力把大數(shù)據(jù)、云計算、移動互聯(lián)、人工智能等新技術(shù)應(yīng)用到信用信息采集、違約概率計算、信用特征向量量化、動態(tài)化信用管理與評級中樞測算、跨周期檢驗之中。